لندن ، 5 مه (رویترز BreakingViews) - هفته گذشته ، یک کتابخانه جدید تجارت و امور مالی درهای خود را در شهر جدید ادینبورگ افتتاح کرد. کتابخانه اشتباهات توسط بنیانگذار آن ، استراتژیست سرمایه گذاری راسل ناپیر ، با این عقیده جالب توجه بود که مطالعه تاریخ می تواند درک مالی را بهبود بخشد ، زیرا او می گوید: "یک اشتباه در یک زمان."به اندازه کافی مناسب آلیستر دارلینگ ، صدراعظم Exchequer انگلیس در بحران مالی جهانی سال 2008 ، این کتابخانه را افتتاح کرد. با قضاوت در مورد وقایع اخیر ، سرمایه گذاران چیز زیادی از آن رویداد خرد کننده زمین آموخته اند.
کتابخانه اشتباهات به عنوان شعار خود توسط جیمز گرانت اظهار داشت که در حالی که پیشرفت در علوم فیزیکی خطی است ، در امور مالی چرخه ای است. همانطور که بنیانگذار نرخ بهره گرانت Observer دوست دارد بگوید ، "ما همچنان به همان راهپیمایی ها قدم می زنیم."در دنیای ایده آل ، دانش در مورد بدهی های مالی قبلی باعث می شود سرمایه گذاران از آن وسایل باغ پر سر و صدا دور شوند. در عمل ، هیچ جایگزینی برای تجربه شخصی وجود ندارد. سرمایه گذاری حرفه ای یک بازی آزمایشی و خطا است. اشتباهات درسهایی گران قیمت است که صورتحساب آنها از نظر کم کاری توسط مشتریان پرداخت می شود.
بهترین سرمایه گذاران از اشتباهات خود می آموزند. حتی موفق ترین آنها تقریباً نیمی از زمان اشتباه هستند ، که به آنها مواد زیادی می دهد تا بتوانند روی آنها زندگی کنند. ناپیر می گوید ، تمایل به پذیرش خطاها ، ذهن باز را نشان می دهد. ریچارد اولدفیلد ، مدیر با تجربه صندوق انگلیس ، با یک فصل در مورد زوزه های شخصی خود ، کتاب شوخ و عاقلانه خود را در مورد سرمایه گذاری ، "ساده اما آسان" باز می کند. توصیه های سرمایه گذاری که توسط کارفرمای سابق اولدفیلد ، بانکدار بازرگان سیگموند واربورگ ارائه شده بود ، این بود که "همیشه از شیر ریخته گریه کند."اولدفیلد می گوید ، هر اشتباهی یک سرمایه گذار کاملاً بهتر را می کند.
جورج سوروس اشتباهاتی را در قلب روند سرمایه گذاری خود قرار می دهد. میلیاردر متولد مجارستان ادعا می کند که احساس حاد از احتمال خود دارد. سوروس نوشت: "برای دیگران ، اشتباه بودن منشأ شرم است.""برای من شناخت اشتباهات من منبع غرور است. هنگامی که متوجه شدیم که درک ناقص وضعیت انسان است ، در اشتباه بودن ، شرم وجود ندارد ، فقط در عدم اصلاح اشتباهات ما. "رویکرد سوروس به عنوان مدیر صندوق پرچین این بود که ابتدا یک موقعیت را ایجاد کند و سپس در نظر بگیرد که چگونه ممکن است او اشتباه کند. از نظر وی ، شناخت و تصحیح اشتباهات کار سخت سرمایه گذاری را تشکیل می دهد. بقیه یک سینچ است.
افتتاحیه کتابخانه جدید با "جشنواره اشتباهات" به مدت یک هفته همراه بود. در یک رویداد، سرمایه گذاران باتجربه درباره اشتباهات تعیین کننده شغل خود صحبت کردند. آنگوس تولوچ، مدیر سابق صندوق بازارهای نوظهور اعتراف کرد که نتوانسته است اختلالی را که اینترنت برای بسیاری از مشاغل ایجاد می‌کند پیش‌بینی کند و به سرمایه‌گذاران جوان توصیه کرد که حداقل 15 دقیقه در روز را صرف نوشتن اشتباهات خود کنند. یکی دیگر از سرمایه گذاران بازنشسته زمانی که وام دهنده وام مسکن بریتانیا در سال 2007 سقوط کرد، به داشتن سهام بزرگ در نورترن راک اعتراف کرد. اشتباه او این بود که فکر نکرد اگر بازارهای پول عمده فروشی خشک شود، چه اتفاقی برای بانک می افتد. هنگامی که نورترن راک برای اولین بار به سهامداران در مورد مشکلات تامین مالی خود هشدار داد، او این اشتباه را با شکست در فروش تشدید کرد. زمانی که یک پایان نامه سرمایه گذاری به عنوان ناقص اساسی نشان داده می شود، هرگز ایده خوبی برای تأخیر نیست.
اولدفیلد به نقل از همکار سابق خود می نویسد: «اهرم و عدم نقدینگی بوسه مرگ است. با این حال، بسیاری از سرمایه گذاران این توصیه درست را در سال های قبل از بحران مالی جهانی نادیده گرفتند. آنها همچنین چشم خود را بر شرایط کف آلود در بازار مسکن ایالات متحده بستند، درست همانطور که چند سال قبل از آن، ارزش گذاری های بسیار بالا در بازار سهام را نادیده می گرفتند. یکی دیگر از اشتباهات قدیمی، تلاش برای افزایش بازده با ریسک بیش از حد در زمان‌هایی که نرخ‌های بهره به طور غیرعادی پایین هستند، است. پس از آنکه فدرال رزرو به رهبری آلن گرینسپن سیاست پول آسان خود را در آغاز قرن اخیر اتخاذ کرد، وال استریت اوراق بهاداری ایجاد کرد که با وام‌های رهنی پایین‌تر حمایت می‌شد تا تقاضای سرمایه‌گذاران برای بازدهی بیشتر را برآورده کند.
شواهد کمی وجود دارد که خطاهای فاجعه بار آشکار شده توسط بحران مالی، درس های ماندگاری را به همراه داشته است. در واقع، بیشتر فجایع اخیر سرمایه گذاری پرمخاطب شامل ترکیبی از نقدینگی و اهرم بیش از حد است. در سال 2019، نیل وودفورد، سرمایه‌گذار بریتانیایی، پس از یک شرط‌بندی بزرگ روی اوراق بهادار غیر بورسی به این معنی که شرکت سرمایه‌گذاری او نمی‌توانست درخواست‌های بازخرید مشتریان را برآورده کند، مغازه‌اش را تعطیل کرد. یک سال قبل، یک صندوق با درآمد ثابت که توسط GAM (GAMH. S) اداره می شد، پس از نگرانی سرمایه گذاران در مورد قرار گرفتن آن در معرض اوراق بهادار غیر نقدشونده بسته شد.
در همین حال ، سرمایه گذاران برای افزایش بازده مانند گذشته از اهرم استفاده کرده اند. بدهی های حاشیه ای ایالات متحده در دیوانگی بازار دو سال گذشته افزایش یافت. سال گذشته ، Archegos Capital Management ، یک دفتر خانوادگی که توسط بیل هوانگ ، مدیر سابق صندوق پرچین اداره می شود ، پس از انجام شرط بندی های بسیار اهرمی در تعداد انگشت شماری از شرکت های ذکر شده آمریکایی و چینی فروپاشید. شکست Archegos حدود 10 میلیارد دلار برای وام دهندگان خود هزینه کرد. ماه گذشته هوانگ به دلیل تغییرات جنایی ایالات متحده که وی به بانک ها دروغ گفته و از مشتقات برای دستکاری در قیمت سهام استفاده کرده است ، مقصر نیست.
و همچنین سرمایه گذاران توجه زیادی به دیررس به ارزیابی بازار نداشته اند. در ابتدای سال جاری ، سهام ایالات متحده در بالاترین درآمد خود ، از زمان شلوغی Dot-com سال 2000 ، برای چرخه اقتصادی تنظیم شده بود. با وسایل نقلیه الکتریکی که به استراتوسفر صعود می کنند ، انجام دهید. اظهار نظر والتر باژوت مبنی بر اینکه "اوقات خوب ... قیمت بالا تقریباً همیشه باعث تقلب بسیار می شود" برای فعالیت های ناخوشایند در فضاها و ارزهای رمزنگاری کننده مناسب است.
چرا سرمایه گذاران اینقدر از خطاهای گذشته یاد گرفته اند؟پاسخ آشکار در طبیعت انسان نهفته است. ناپیر می گوید ، ممکن است هیچ قانون سرمایه گذاری دائمی وجود نداشته باشد ، اما اشتباهات ما ابدی است. با وجود قضاوت بهتر ، سرمایه گذاران حرفه ای مجبور هستند با جمع شدن در کنار جمعیت باشند. همانطور که در وال استریت می گویند ، زود بودن اشتباه است.
در همین حال ، سیاست های خارق العاده پولی سالهای اخیر به القاء نوعی فراموشی جمعی در بازارهای مالی کمک کرده است. نرخ بهره صفر باعث افزایش ارزش بازار شد و ناامیدترین جستجوی بازده در بین سرمایه گذاران را ایجاد کرد. پول آسان نیز اهرم بیش از حد را تشویق کرد. اکنون نرخ بهره در حال افزایش است و خطاهای دیوانگی اخیر بازار در معرض دید قرار می گیرد. در موعد مقرر ، آنها نوشته می شوند و حجم بیشتری را برای آن موسسه در حال گسترش ، کتابخانه اشتباهات ارائه می دهند.
BreakingViews را در توییتر دنبال کنید
(نویسنده یک ستون نویس رویترز Breakingviews است. نظرات بیان شده خود اوست.)
- "قیمت زمان: داستان واقعی علاقه" توسط ادوارد صدراعظم توسط پنگوئن در 7 ژوئیه منتشر می شود.
