بخش گرم از راهنمای مطالعه مدیریت مالی موارد زیر را در رابطه با مدیریت ریسک نرخ بهره مشخص می کند:
(الف) بحث و اعمال روش های سنتی و اساسی مدیریت ریسک نرخ بهره از جمله:
(من) تطبیق و صاف کردن
(دوم) مدیریت دارایی و بدهی
(ج) قراردادهای نرخ جلو
(ب) انواع اصلی مشتقات نرخ بهره مورد استفاده برای پرچین ریسک نرخ بهره را شناسایی کرده و نحوه استفاده در مصون سازی را توضیح دهید.
(هیچ سوال عددی در این موضوع تنظیم نخواهد شد)
علت ریسک نرخ بهره
ریسک زمانی رخ می دهد که شرکت ها نمی دانند چه اتفاقی می افتد بنابراین بدیهی است که ریسک در بسیاری از تصمیمات و فعالیت های تجاری وجود دارد. ریسک نرخ بهره زمانی ایجاد می شود که مشاغل نمی دانند:
(من) چقدر بهره ممکن است مجبور به پرداخت وام, یا در حال حاضر ساخته شده و یا برنامه ریزی شده, یا
(دوم) چقدر سود ممکن است در سپرده کسب, یا در حال حاضر ساخته شده و یا برنامه ریزی شده.
اگر کسب و کار پرداخت سود یا سود خود را نمی داند نمی تواند پیش بینی جریان نقدی را به طور دقیق تکمیل کند. اعتماد کمتری به تصمیمات ارزیابی پروژه خود خواهد داشت زیرا تغییر در نرخ بهره ممکن است میانگین وزنی هزینه سرمایه و نتیجه محاسبات ارزش فعلی خالص را تغییر دهد.
وجود دارد, البته, همیشه خطر که اگر یک کسب و کار خود را متعهد به نرخ متغیر وام زمانی که نرخ بهره پایین بود, افزایش نرخ بهره ممکن است پایدار توسط کسب و کار و سپس انحلال می شود امکان.
با دقت توجه داشته باشید که هدف اصلی مدیریت ریسک نرخ بهره (و در واقع مدیریت ریسک ارز خارجی) تضمین بهترین نتیجه ممکن برای کسب و کار مانند کمترین نرخ بهره ای است که باید پرداخت کند. هدف اصلی محدود کردن عدم اطمینان برای تجارت است تا بتواند با اطمینان بیشتری برنامه ریزی کند.
رویکردهای سنتی و اساسی
تطبیق و صاف کردن
هنگامی که گرفتن وام و یا واریز پول, کسب و کار اغلب انتخاب نرخ متغیر و یا ثابت مورد علاقه داشته باشد. نرخ های متغیر گاهی اوقات به عنوان نرخ شناور شناخته می شوند و معمولا با اشاره به معیاری مانند سونیا تنظیم می شوند میانگین شاخص یک شبه استرلینگ. مثلا, نرخ متغیر ممکن است در سونیا مجموعه +3%.
اگر نرخ ثابت در دسترس هستند و سپس هیچ خطر از افزایش نرخ بهره وجود دارد: وام 2 میلیون دلار در نرخ بهره ثابت 5% در هر سال هزینه خواهد شد 1 100,000 در هر سال. اگرچه وام با بهره ثابت از یک کسب و کار در برابر افزایش نرخ بهره محافظت می کند اما به کسب و کار اجازه نمی دهد از کاهش نرخ بهره بهره مند شود و یک کسب و کار می تواند در هنگام کاهش نرخ بهره در هزینه های بهره بالا قفل شود و در نتیجه مزیت رقابتی را از دست بدهد.
به طور مشابه اگر سپرده نرخ ثابت ساخته شد یک کسب و کار می تواند به بازده ناامید کننده قفل شده است.
هموارسازی
در این رویکرد ساده به نرخ بهره مدیریت ریسک وام یا سپرده به سادگی تقسیم به طوری که برخی از نرخ ثابت و برخی نرخ متغیر هستند. به دنبال در استقراض, اگر نرخ بهره افزایش یابد, تنها وام نرخ متغیر هزینه خواهد شد و این تاثیر کمتر از اگر همه استقراض در نرخ متغیر بوده است. سپرده ها را می توان به طور مشابه صاف کرد.
علم خاصی در این مورد وجود ندارد. کسب و کار به این نگاه می کند که چه چیزی می تواند هزینه کند, ارزیابی حرکات نرخ بهره و وام ها یا سپرده های خود را به بهترین شکل تقسیم می کند.
تطبیق
این رویکرد مستلزم داشتن یک تجارت است دارایی ها و بدهی ها با همان نوع نرخ بهره. هرچه این دو مقدار نزدیکتر باشد بهتر است.
مثلا, اجازه دهید بگویم که نرخ سپرده بهره سونیا + 1% و نرخ استقراض است سونیا + 4%, و that 500,000 سپرده است و 5 520,000 قرض گرفته شده. فرض کنیم که سونیا در حال حاضر 3%.
سود سالانه پرداخت شده = 520000 دلار (3 + 4)/100 = $36,400
سود سالانه دریافت شده = 500000 دلار (3 + 1)/100 = $20,000
هزینه خالص = $16,400
حالا فرض کنید که سونیا 2 تا 5 درصد افزایش می یابد.
مبالغ بهره جدید:
سود سالانه پرداخت شده = 520000 دلار (5 + 4)/100 = $46,800
سود سالانه دریافت شده = 500000 دلار (5 + 1)/100 = $30,000
هزینه خالص = $16,800
افزایش سود پرداختی تقریبا دقیقا با افزایش سود دریافتی جبران شده است. 400 دلار اضافی مربوط به عدم تطابق وام و سپرده 20000 دلار در سونیا 2% = 20000 دلار در 2/100 = 400 دلار است.
مدیریت دارایی و بدهی
این مربوط به دوره ها یا مدت زمان ماندگاری وام ها (بدهی ها) و سپرده ها (دارایی ها) است. موضوعات مطرح شده محدود به ترتیبات نرخ متغیر نیست زیرا یک شرکت می تواند با مشکلاتی روبرو شود که مبالغ مشمول نرخ بهره ثابت یا سود در زمان های مختلف بالغ شود.
مثلا بگویید که یک شرکت با استفاده از رهن ده ساله در یک ملک جدید با نرخ ثابت 6 درصد در سال وام می گیرد. سپس این ملک به مدت پنج سال با اجاره ای که سالانه 8 درصد بازده دارد اجازه داده می شود. همه چیز به مدت پنج سال خوب است اما سپس یک اجاره نامه جدید باید تنظیم شود. اگر اجاره بازده کاهش یافته است به 5% در هر سال, این شرکت شروع به از دست دادن پول.
عاقلانه تر بود که دوره وام را با دوره اجاره مطابقت دهیم تا شرکت بتواند از نرخ بهره پایین تری بهره مند شود – در صورت وقوع.
قراردادهای نرخ جلو (فرا)
این ترتیبات به طور موثر اجازه می دهد یک کسب و کار به قرض گرفتن و یا واریز وجوه به عنوان اینکه توافق کرده بود نرخ است که اعمال خواهد شد برای یک دوره از زمان. به عنوان مثال این دوره می تواند در سه ماه شروع شود و نه ماه بعد ادامه یابد. چنین فرا نامیده می شود 3 – 12 شرایط به دلیل است در سه ماه شروع می شود و به پایان می رسد پس از 12 ماه. توجه داشته باشید که هر دو قسمت تعریف زمان از زمان فعلی شروع می شود.
وام و یا سپرده می تواند با یک موسسه مالی و فرا می تواند با یک کاملا متفاوت باشد, اما نتیجه خالص باید کسب و کار با یک هدف فراهم, نرخ بهره ثابت. این امر با جبران مبالغی که بسته به نحوه جابجایی نرخ بهره از طرف تامین کننده یا دریافت می شود حاصل می شود.
پیش بینی جریان نقدی شرکت نرو نشان می دهد که باید 2 میلیون دلار از بانک گودفلو در مدت زمان چهار ماه برای مدت سه ماه وام بگیرد. این شرکت می ترسد که در زمان وام گرفته شده است, نرخ بهره افزایش یافته است. نرخ بهره فعلی 5 درصد است و این مبلغ توسط بانک راهنما در صورت نیاز پرداخت می شود.
مورد نیاز
(من) چه نوع از فرا مورد نیاز است?
(دوم) چه جریان های نقدی اگر نرخ بهره افزایش یافته است به 6.5% زمانی که وام گرفته شده است?
(ج) چه جریان های نقدی اگر نرخ بهره کاهش یافته است به 4% زمانی که وام گرفته شده است?
(من) فرا مورد نیاز خواهد بود 4-7 فرا در 5%
(دوم) اگر نرخ بهره به 6.5 افزایش یافته است%:
| $ | |
|---|---|
| سود وام پرداخت شده توسط شرکت نرو به بانک گودفلو = 2 میلیون دلار در 6.5/100 در 3/12 = | (32,500) |
| پرداخت به شرکت نرو تحت فرا توسط کمک بانک = = 2متر ایکس (6.5-5)/100 ایکس 3/12 = | 7,500 |
| هزینه خالص وام به شرکت نرو | (25,000) |
(ج) اگر نرخ بهره به 4 کاهش یافته است%:
| $ | |
|---|---|
| سود وام پرداخت شده توسط شرکت نرو به بانک گودفلو = 2 میلیون دلار در 4/100 در 3/12 = | (20,000) |
| پرداخت شده توسط شرکت نرو تحت فرا به کمک بانک= = 2متر ایکس (4-5)/100 ایکس 3/12 = | 5,000 |
| هزینه خالص وام به شرکت نرو | (25,000) |
توجه داشته باشید: () در هر دو مورد نرخ موثر بهره به نرو شرکت در وام است 5%, نرخ فرا توافق: 2 2میلی متر ایکس 5/100 ایکس 3/12 = $25,000. ب) تا حدی که نرخ بهره کاهش یافته باشد شرکت نرو بدون شک مایل است که وارد فدراسیون بینالمللی کار نشود تا مجبور به پرداخت 5000 دلار به بانک کمک نشود. با این حال, هدف از این کار این است که اطمینان, برای تضمین کمترین هزینه ممکن استقراض به شرکت نرو نیست و بنابراین 5 5,000 باید به کمک بانک پرداخت می شود.
مشتقات نرخ بهره
مشتقات نرخ بهره که مورد بحث قرار خواهد گرفت عبارتند از:
(من) نرخ بهره سلف (دوم) گزینه های نرخ بهره (ج) کلاه نرخ بهره, کف و حلقه (چهارم) نرخ بهره معاوضه
نرخ بهره سلف
قراردادهای سلف از اندازه های ثابت و برای مدت زمان داده شده است. به صاحبان خود حق کسب سود با نرخ معین یا تعهد پرداخت سود با نرخ معین را می دهند.
فروش فردای تعهد به قرض گرفتن پول و تعهد به پرداخت بهره ایجاد می کند
خرید فردا الزام واریز پول و حق دریافت سود را ایجاد می کند.
سلف نرخ بهره را می توان در صرافی هایی مانند بورس بین قاره ای (یخ) فیوچرز اروپا خریداری و فروخت.
قیمت قراردادهای سلف بستگی به نرخ بهره غالب و بسیار مهم است به درک که به عنوان افزایش نرخ بهره, قیمت بازار قراردادهای سلف می افتد.
به این فکر کنید و منطقی خواهد بود: بگویید که یک قرارداد سلف خاص به وام گیرندگان و وام دهندگان اجازه می دهد تا 5 درصد سود پرداخت یا دریافت کنند که این نرخ بهره فعلی بازار است. حال تصور کنید که نرخ بهره بازار به 6 درصد افزایش یابد. قرارداد 5 درصد سلف برای خرید جذابیت کمتری پیدا کرده است زیرا سپرده گذاران می توانند 6 درصد با نرخ بازار کسب کنند اما فقط 5 درصد تحت قرارداد سلف. قیمت قرارداد باید کاهش یابد.
به همین ترتیب وام گیرندگان اکنون باید 6 درصد بپردازند اما اگر قرارداد بعدی را بفروشند باید تنها 5 درصد بپردازند بنابراین بازار فروشندگان زیادی خواهد داشت و این باعث کاهش قیمت فروش تا رسیدن به قیمت تعادلی خریدار و فروشنده می شود.
- افزایش نرخ بهره باعث کاهش قیمت های سلف می شود.
- کاهش نرخ بهره باعث افزایش قیمت های سلف می شود.
بنابراین برخی از عیوب در مکانیسم وجود دارد در عمل حرکات قیمت سلف کاملا با نرخ بهره حرکت نمی کند. این به عنوان ریسک پایه شناخته می شود.
رویکرد مورد استفاده با سلف به پرچین نرخ بهره بستگی به دو معاملات موازی:
- وام/سپرده با نرخ بازار
- خرید و فروش سلف در چنین راهی است که هر گونه افزایش است که سود یا زیان در معاملات سلف جبران از دست دادن و یا افزایش در پرداخت بهره.
بنابراین می توان از وام یا واریز به شرح زیر محافظت کرد:
واریز و کسب سود
سپرده گذار می ترسد که نرخ بهره کاهش یابد زیرا این امر باعث کاهش سود می شود.
اگر نرخ بهره سقوط, سلف قیمت افزایش خواهد یافت, بنابراین خرید سلف قرارداد در حال حاضر (در قیمت نسبتا پایین) و فروش بعد (در قیمت بالاتر). از سود سلف می توان برای جبران سود کمتر کسب شده استفاده کرد.
البته, اگر نرخ بهره افزایش سپرده بیشتر کسب خواهد کرد, اما از دست دادن خواهد شد در قرارداد سلف ساخته شده (خریداری شده در قیمت نسبتا بالا و سپس در قیمت پایین تر به فروش می رسد).
همانطور که با فراس, هدف این است که برای تولید بهترین نتیجه ممکن نیست, اما برای تولید یک نتیجه که بهره کسب شده به علاوه سود یا زیان در معاملات سلف پایدار است.
وام گرفتن و پرداخت سود
وام گیرنده می ترسد که نرخ بهره افزایش یابد زیرا این امر باعث افزایش هزینه می شود.
اگر نرخ بهره افزایش یابد, سلف قیمت سقوط خواهد کرد, بنابراین فروش سلف قرارداد در حال حاضر (در قیمت نسبتا بالا) و خرید بعد (در قیمت پایین تر). از سود سلف می توان برای جبران سود کمتر کسب شده استفاده کرد.
دانشجویان اغلب از این که چگونه می توانید چیزی را قبل از خرید بفروشید متحیر می شوند. به سادگی به یاد داشته باشید که هنگام فروش مجبور نیستید قرارداد را تحویل دهید: این قراردادی است که باید انجام شود و می تواند با خرید بعدی تکمیل شود.
البته, اگر نرخ بهره سقوط وام کمتر هزینه خواهد شد, اما از دست دادن خواهد شد در قرارداد سلف ساخته شده (فروخته شده در قیمت نسبتا پایین و سپس در قیمت بالاتر خریداری).
یک بار دیگر هدف ثبات جریان های نقدی ترکیبی است.
خلاصه
قانون خلاصه برای سلف نرخ بهره است:
- واریز: خرید سلف و سپس فروش
- قرض گرفتن: فروش سلف و سپس خرید
گزینه های نرخ بهره
گزینه های نرخ بهره به مشاغل این امکان را می دهد تا از خود در برابر حرکات نامطلوب نرخ بهره محافظت کنند و در عین حال از حرکات مطلوب بهره مند شوند. همچنین به عنوان ضمانت نرخ بهره شناخته می شوند. گزینه ها مانند بیمه نامه ها هستند:
- به شما پرداخت حق بیمه را از حفاظت. این غیر قابل برگشت است یا نه شما را به استفاده از حفاظت.
- اگر حرکت نرخ بهره در جهت نامطلوب شما می توانید در بیمه تماس بگیرید.
- اگر حرکت نرخ بهره مطلوب شما چشم پوشی از بیمه.
گزینه ها بر اساس قراردادهای سلف نرخ بهره گرفته می شوند و به دارنده حق می دهند اما نه تعهد یا خرید سلف یا فروش سلف با قیمت توافق شده در تاریخ توافق شده.
استفاده از گزینه ها هنگام وام گرفتن
همانطور که در بالا توضیح داده شد, اگر با استفاده از ساده سلف قرارداد کسب و کار فروش سلف در حال حاضر و سپس بعد از خرید.
هنگام استفاده از گزینه های قرض کردن گزینه ای برای فروش قرارداد سلف در قیمت امروز (یا قیمت توافق دیگر) طول می کشد. فرض کنید قیمت 95 است. یک گزینه برای فروش شناخته شده است به عنوان یک گزینه قرار داده (فکر می کنم در مورد قرار دادن چیزی برای فروش).
اگر نرخ بهره افزایش قیمت قرارداد سلف سقوط خواهد کرد, اجازه دهید بگویم به 93. بنابراین قرض در 93 خرید خواهد شد و سپس به ورزش گزینه با اعمال حق خود را به فروش در 95 را انتخاب کنید. از سود گزینه ها برای جبران سود اضافی که باید پرداخت شود استفاده می شود.
اگر نرخ بهره سقوط قیمت قرارداد سلف افزایش خواهد یافت, اجازه دهید بگویم به 97. واضح است که, قرض نمی خرید در 97 سپس ورزش گزینه ای برای فروش در 95, بنابراین گزینه مجاز است به گذشت و کسب و کار به سادگی از نرخ بهره پایین تر بهره مند شوند.
استفاده از گزینه ها هنگام واریز
همانطور که در بالا توضیح داده شد, اگر با استفاده از ساده سلف قرارداد کسب و کار را خرید سلف در حال حاضر و سپس فروش بعد.
هنگامی که با استفاده از گزینه های, سرمایه گذار طول می کشد از یک گزینه برای خرید سلف قرارداد در قیمت امروز (و یا یکی دیگر از قیمت توافق). فرض کنید قیمت 95 است. گزینه خرید به عنوان گزینه تماس شناخته می شود.
اگر نرخ بهره سقوط قیمت قرارداد سلف افزایش خواهد یافت, اجازه دهید بگویم به 97. بنابراین سرمایه گذار در 97 به فروش می رسد و سپس گزینه خرید در 95 را اعمال می کند. سود گزینه ها برای جبران سود کمتری که کسب شده است استفاده می شود.
اگر نرخ بهره افزایش قیمت قرارداد سلف سقوط خواهد کرد, اجازه دهید بگویم به 93. واضح است که سرمایه گذار در 93 به فروش نمی رسد و گزینه ای را با اصرار بر حق خود برای فروش در 95 اعمال می کند. این گزینه مجاز به لغو است و سرمایه گذار از سود اضافی برخوردار است و نرخ بهره بالاتر را تشکیل می دهد.
بنابراین گزینه ها به وام گیرندگان و وام دهندگان راهی برای تضمین حداقل درامد یا حداکثر هزینه ها می دهند در حالی که درب را برای امکان افزایش هزینه ها یا هزینه های پایین تر باز می گذارند. این سرها که من میبرم و تیلزهایی که از دست میدهید باید پرداخت شوند و حق بیمه غیر قابل برگشت باید برای دستیابی به گزینهها پرداخت شود.
سقف نرخ بهره, کف و یقه
سقف نرخ بهره:
سقف شامل استفاده از گزینه های نرخ بهره برای تعیین حداکثر نرخ بهره برای وام گیرندگان است. اگر نرخ بهره واقعی پایین تر است, گزینه مجاز است به مرور.
طبقه نرخ بهره:
یک طبقه شامل استفاده از گزینه های نرخ بهره برای تعیین حداقل نرخ بهره برای سرمایه گذاران است. اگر نرخ بهره واقعی بالاتر است سرمایه گذار اجازه خواهد داد که گزینه گذشت.
یقه نرخ بهره:
یقه شامل استفاده از گزینه های نرخ بهره برای محدود کردن سود پرداختی یا کسب شده در محدوده از پیش تعیین شده است. یک وام گیرنده یک کلاه می خرید و یک طبقه می فروشد و در نتیجه هزینه خرید کلاه را در برابر حق بیمه دریافتی با فروش یک طبقه جبران می کند. یک سپرده گذار یک طبقه می خرید و یک کلاه می فروخت.
معاوضه نرخ بهره
مبادله نرخ بهره به شرکت ها این امکان را می دهد که پرداخت سود را با مبلغ تصوری توافق شده برای مدت زمان توافق شده مبادله کنند. مبادله ممکن است برای محافظت در برابر حرکات نامطلوب نرخ بهره یا دستیابی به تعادل مطلوب بین بدهی نرخ ثابت و متغیر استفاده شود.
مبادله نرخ بهره به هر دو طرف اجازه می دهد تا با دریافت نرخ وام بهتر از نرخ پیشنهادی بانک از مبادله پرداخت سود بهره مند شوند.
مبادله نرخ بهره توسط یک واسطه مالی مانند بانک ترتیب داده می شود تا طرفین هرگز ملاقات نکنند. با این حال, تعهد به دیدار با پرداخت سود اصلی با وام گیرنده اصلی باقی می ماند اگر به طور پیش فرض مقابل, اما این خطر مقابل کاهش می یابد و یا حذف اگر یک واسطه مالی ترتیب مبادله.
متداول ترین نوع مبادله شامل مبادله پرداخت سود ثابت برای پرداخت سود متغیر با همان مبلغ تصوری است. این به عنوان یک مبادله وانیل ساده شناخته می شود.
مبادله نرخ بهره به شرکت ها اجازه می دهد تا در مدت زمان طولانی تری نسبت به سایر مشتقات نرخ بهره محافظت کنند اما به شرکت ها اجازه نمی دهد از حرکات مطلوب نرخ بهره بهره مند شوند.
شکل دیگر مبادله مبادله ارز است که همچنین مبادله نرخ بهره است. مبادله ارز برای مبادله پرداخت سود و مبالغ اصلی به ارزهای مختلف در یک دوره زمانی توافق شده استفاده می شود. این می تواند برای از بین بردن ریسک معامله در وام های ارزی استفاده شود. یک مثال می تواند مبادله ای باشد که بدهی دلار با نرخ ثابت را با بدهی یورو با نرخ ثابت مبادله می کند.
